美联储加息对中国影响到底有多大?

　　北京时间本周四（17日）凌晨，美联储一如预期宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。

　　这是美联储2006年6月来的首次加息，也意味着，全球最大的经济体正式进入加息周期。

　　那么，进入加息通道后，加息节奏如何？点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。也就是说，如果美加息对全球经济带来影响的话，那么首次加息仅仅是开始而已。

　　需要明确的是美联储加息对美国经济影响与对其他国家和地区影响是完全不同的。总体来说，对新兴市场经济影响要远远大于西方发达体。

　　这首先需要从全球经济产业结构调整上分析。过去新兴市场经济是资本流入青睐的对象，是出口导向型经济。现在这种经济模式难以为继，正在转向内需驱动型模式，资本也在开始流出。在这种情况下美联储加息无异于雪上加霜，在新兴市场国家的伤口上撒盐。

　　中国作为新兴市场大国受美联储加息影响将会最大。主要表现在以下几个方面：

　　对人民币汇率影响首当其冲。这段时期在美联储加息预期下，美元持续升值，人民币已经出现较大幅度的贬值。美国加息靴子落地后，周四在岸人民币刷新四年半新低，跌破6.48，离岸人民币跌近300点。这种影响应该会持续很长一段时间。当然，人民币贬值对于中国来说并不是坏事，可以促进中国出口经济，这是中国应对经济下行压力加大所急需的。人民币贬值最大的不利影响是导致资本流出。

　　加剧中国境内资本流出是预料之中的，也是对中国的第二大影响。11月份受到美联储加息预期影响，中国出现了外汇储备与外汇占款双双大幅度下降的情况。这种情况受到美联储加息靴子落地影响应该会继续加剧。中国央行应该有应对之策。防止引发汇率贬值与资本流出相互交替的恶性循环。

　　对中国外储影响不可忽视。汇率走低，资本流出，必将导致外汇储备大幅度下降。绝不能以3.4万亿美元外储自居，按照每月流出千亿美元的速度也是非常可怕的。

　　以上三个因素又决定了必将对中国货币政策带来影响。外储下降直接导致外汇占款减少，对此，货币政策必须有所作为。该降准就要降准。

　　美联储加息对大宗商品市场的影响巨大。石油价格将会继续走低，给中国油价调整出了个难题。已经爽约一次，再次爽约的影响力更大。黄金白银价格都不会有大起色。中国黄金储备正在增加，无形亏损值得关注。其他大宗商品价格走低对中国经济都是利空。

　　美联储加息对股市楼市是大利空。主要影响是资本流出导致股市楼市流动性紧张从而影响到股市楼市。

　　从历史经验来看，1990年代以来美联储经历了三次加息周期，上证指数在加息周期的首次加息后的一个月内都是下跌的，首次加息后一季度的表现也不佳。而这次加息后，周四A股高开高走，沪指上涨1.81%，破了例。但需要提醒的是加息后的首日表现并不能说明问题，还需要继续观察。

　　主要原因可能是是股市已经提前消化了美联储加息的利空，首次加息靴子落地反过来变成了利好。同时，美股上涨传递到了A股。但这绝不代表美联储加息对A股的利空影响就解除了。这种影响还要观察对汇率、资本流出以及整个经济金融市场的影响多大，从而判断对股市影响大小。虽然周四股市上涨，但笔者仍然倾向于利空大于利好。（余丰慧）